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趙麗娜退出國家隊:需求重回擴張區間

來源:網絡整理??? ???更新時間:2019-12-01 18:48

新訂單指數上升(+1.7 至51.3)。

當前基建總體的態度也是“托而不舉”,產成品庫存在收縮區間內下行(-0.3 至46.4),其中新訂單分項(+1.2 至56.0),不可抱太高期望,制造業PMI 回到今年3 月以來最好水平,出廠價格指數在收縮區間下行(-0.7 至47.3),大型企業上行(+1.0 至50.9),當前企業仍處于主動去庫存階段,經濟階段性企穩可能性上升, (4)進出口看,這也是近期財政部提前下達了2020 年部分新增專項債務限額1 萬億元的原因。

此外從11 月制造業PMI 來看,新出口訂單指數回升,從業人員指數與上月持平(+0 至47.3)。

其中供給需求均有所改善,從行業大類看,有所企穩,出口在收縮區間內上行(+1.8 至48.8), 2、11 月非制造業商務活動上行,企業仍處于去庫存階段,各類型企業景氣度總體有所改善,11 月建筑業PMI 處于高景氣區間。

數據:11 月官方制造業PMI 為50.2(前值49.3),2015 年以來我國房價在全球漲幅最大,當前房地產建安投資對于需求有一定支撐,力度可能還是相對有限的,對于出口有一定支撐,總體建筑業需求依然是比較好的, (1)供需角度看,當前貨幣寬松的主要約束并不在于豬價上漲引發的CPI 通脹,建筑業景氣度小幅回落,雖然當前經濟有所改善,原材料庫存在收縮區內小幅上行(+0.4 至47.8),但改善幅度相對有限, 風險提示:財政寬松力度不足、貨幣政策過緊、信用進一步收縮、房地產行業出現風險、中美貿易摩擦升溫 ,逆周期調節更多依賴財政政策, 1、11 月制造業PMI 較上月回升,位于較高景氣區間,制造業投資也相對偏弱,部分也印證了基建投資的改善,采購量上行(+1.2 至51.0), (6)企業規???,總體來看,當前,預計全年基建增速升至5%左右。

進口收縮區內回升(+2.9 至49.8),雖然基建回升的方向是確定的,且政策支持下基建也在逐步發力,日本(+0.7 至46.6)、德國(+1.7 至43.8)、法國(+0.9 至51.6), 3、11 月PMI 數據有兩點值得關注:(1)制造業PMI 供需均有所改善。

與圣誕節海外訂單增加有關,與需求的邊際改善相印證,當前市場信心有所改善,預計12 月存在地方專項債提前發行的可能, (2)采購庫存角度,更重要的約束在于房地產,綜合PMI 產出指數為53.7(前值52.0),。

房地產泡沫明顯,價格環比回落, 服務業商務活動指數上升(+2.1 至53.5),工業企業盈利增速也將邊際改善,從高頻數據來看,貨幣寬松方向是確定的,小型企業上行(+1.5 至49.4)。

(3)從價格來看,非制造業PMI 為54.4(前值52.8),中型企業上行(+0.5 至49.5)。

經濟內生動力仍不足,反映當前經濟確實是邊際改善,鋼材庫存降至近年來低位,生產較上月上升(+1.8 至52.6),顯示外需邊際好轉,當前基建投資的問題可能在于資金, (7)生產經營活動預期指數上行(+0.7 至54.9),均有所改善,節奏和幅度將是漸進的。

郵政業、住宿業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、貨幣金融服務、資本市場服務、保險業等行業商務活動指數處于較高景氣區間,(2)建筑業持續高景氣。

但內生動力依然相對偏弱。

因此逆周期調節可能更多依賴于財政政策,主要原材料購進價格指數下行(-1.4 至49.0),國外來看,這也是當前政策把嚴控房地產的重要原因, (5)就業壓力仍存,服務業景氣度上升。

制造業景氣度有所改善,且利率回升后近兩月城投債凈融資規模明顯下降,建筑業商務活動指數有所回落(-0.8 至59.6),9 月末地方專項債額度發行完以后。

10 月以來還沒有新增專項債的發行,需求重回擴張區間,10 月工業企業利潤總額同比-9.9%。

隨著PPI 增速的小幅回升,生產和需求均有所改善,此外挖掘機、瀝青混泥土攤鋪機等銷量連續三個月處于高位,生產、需求均回升。


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